东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升，贝恩预计2025年东南亚电商规模将达到2110亿美元。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等因素影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。

　　新加坡、马来西亚、印度尼西亚、越南、菲律宾和泰国是在人口和经济发展方面均占绝对优势的东南亚核心六国。经济方面，东南亚地区宏观经济稳健发展，体现强韧性；数字经济迅速成长，体现高增长。人口方面，东南亚人口结构年轻化且社媒渗透率高，天然适配电商用户画像。基础建设方面，根据DataReportal，2022年初东南亚地区互联网用户数达4.42亿人，互联网渗透率和用户上网时长均超全球平均水平。

　　▍市场增长：东南亚电商渗透率尚处低位，制约因素边际改善，市场增长空间广。

　　根据eMarketer，2021年东南亚各国电商渗透率普遍低于5%，远低于中英（25%/19%）成熟市场。伴随“人货场”三维度制约因素的边际改善，东南亚电商渗透率仍有提升空间：1）“人”经济发展带动消费力提升，年轻人口+中产阶级助力购买力释放。2）“货”供应链加速向东南亚转移、中国跨境电商发展，丰富商品供给。3）“场”①物流：履约效率持续提升；②支付：第三方支付普及；③流量：短视频营销引领新红利。④信息流：货架电商具有先发优势，社交电商迅速崛起。根据贝恩咨询，2022年东南亚电商GMV为1310亿美元，预计2025年东南亚电商规模将达到2110亿美元。

　　根据Momentum Works，2023年Shopee和Lazada在东南亚电商GMV中的市占率分别为48%/16%，位列市场前二。TikTok和Tokopedia各占14%，若合并计算，二者合计市占率为28%，超越Lazada。2022-2024年，东南亚电商市场“多变革新”，伴随Tiktok Shop、Temu等新进入者竞争不断，以及印尼等区域政策调整变化，平台商业模式和竞争格局仍在持续演进。纵观东南亚电商市场，低价仍是消费者的首要诉求，“争流量、强用户、拼补贴”的现金流之战或将继续。结合中国电商市场发展经验和东南亚特点，我们认为，掌握用户核心需求、拥有完善生态设施和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。

　　我们从人、货、场三维度，分别对东南亚市场参与者进行打分，打分结果显示：Shopee全维度占优，位列第一；Tiktok Shop具备显著流量优势，收购Tokopedia显著提升印尼本地化能力，位列第二；Lazada背靠阿里巴巴、具有一定先发优势，位列第三；Shop Tokopedia（Tiktok和Tokopedia整合而来）凭借其在东南亚最大市场——印尼的强势布局位居第四；Temu布局刚刚起步、拓展节奏相对谨慎，位居第五；东南亚区域性电商平台的全域竞争能力整体偏弱。我们建议重点关注排名前三的电商平台。

　　东南亚宏观经济波动及美联储政策变动不及预期风险；东南亚政府针对社交电商的政策变动风险；东南亚针对跨境电商的地方贸易保护主义风险；东南亚电商市场竞争加剧风险；电商行业商业模式、技术创新，企业进展不及预期风险；地缘政治风险。

　　东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升，预计2025年东南亚电商规模将达到2110亿美元。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等因素影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。龙8游戏唯一官方网站